Unas merecidas vacaciones

Primera prueba superada: la deuda pública española

El Tesoro español emitió 21.882Mn€ a lo largo del mes de julio. Las emisiones de bonos a 5, 10 y 15 años se colocaron con holgura, pero a tipos más elevados que en las emisiones previas en línea con el tensionamiento de los diferenciales de principios de mes. Tras la publicación del test de estrés, las colocaciones de papel a corto se han beneficiado de menores tipos de la mano de la relajación de las rentabilidades de la deuda pública.

Segunda prueba superada: el test de estrés

Los resultados del test bancario han apuntalado la cuestionada solvencia del sistema financiero español. Publicadas las pruebas referentes a entidades con el 95% de activos del sistema, solamente cinco grupos no superaban la barrera del 6% de Tier 1 en el escenario más tensionado y necesitarán unos 2.000Mn€ para recapitalizarse. España seguirá siendo el país que menos fondos públicos ha tenido que destinar para el saneamiento de sus bancos.

Tercera prueba superada: los beneficios empresariales

Las grandes empresas españolas que han publicado beneficios están cumpliendo, y sobrepasando en algunos casos, las estimaciones. La diversificación internacional, junto con las medidas de control de costes y saneamiento financiero, están dando sus frutos.

Consecuencia: sube la bolsa

El Ibex 35 se revalorizó un 13,3% en el mes de julio de la mano de los bancos (+16,2%), las telecomunicaciones (+14,2%) y las eléctricas (+15,2%), los valores que poníamos en nuestro punto de mira para el mes. A nuestro juicio, todavía queda recorrido bursátil de la mano del estrechamiento de los diferenciales de la deuda pública y de una paulatina normalización de la prima de riesgo bursátil, aún en el 8,1%.