No existe un antes y un después de Novavax

El anuncio de la ruptura de conversaciones entre Rovi y Novavax ha supuesto que la compañía española cerrase la sesión con un descenso cercano al -3%. En cualquier caso, esto no cambia nuestra visión sobre el valor ni nuestras perspectivas para Rovi, por lo que continuamos recomendando Comprar.

Ruptura de conversaciones con Novavax

La falta de entendimiento entre las partes ha derivado en una ruptura de las conversaciones que mantenían ambas compañías para el desarrollo conjunto de la tecnología VPL, necesaria para la fabricación de las vacunas de la gripe de la próxima planta de Granada.

Sentimiento negativo...,

No cabe duda que la percepción de la noticia es negativa, sobre todo si tenemos en cuenta que a Rovi se le concedió un préstamo por 25Mn€ para el desarrollo de esta tecnología, de los cuales 3MnUS$ se invirtieron en el capital de Novavax. En consecuencia, esta ruptura supone la búsqueda de un nuevo socio.

... impacto económico nulo

Sin embargo, hay que tener en cuenta que:

1. el préstamo es a tipo cero por 15 años y con 3 de carencia
   
   
2. Si bien es cierto que el precio de cotización de las acciones de Novavax está a fecha de hoy por debajo del precio de compra (2,74US$/acción), Rovi tiene una posición financiera lo suficientemente saneada como para tener que vender esta participación de forma precipitada, ya que estimamos que cierre el año con un posición de caja neta cercana a los 12Mn€
   
   
3. La puesta en marcha de la planta de Granada está prevista para el año 2012, por lo que el margen es más que suficiente para encontrar un nuevo socio que aporte la tecnología necesaria
   
   
4. Por último, tanto la Junta de Andalucía como el Ministerio de Sanidad estaban al corriente de lo hechos y en todo momento Rovi ha contado con su apoyo

Sin efecto en la valoración

Por tanto, reiteramos nuestra recomendación de Comprar con precio objetivo 9,4€/acción. Por un lado, en nuestras estimaciones no estaban incluidas las ventas que esta planta podría generar. Por otro lado, Rovi tiene tiempo suficiente para encontrar un nuevo socio que le aporte la tecnología para esta planta de vacunas de la gripe.