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 | | Sanofi
Aventis: Nuestra apuesta en el sector farmacéutico
europeo | 14
febrero 2008
Último cierre Sanofi-Aventis: 53,55 € |  |
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En un entorno de volatilidad en los mercados, como el que vivimos
actualmente, el sector farmacéutico se ha caracterizado
tradicionalmente por mostrar un buen comportamiento al tratarse
de un sector anticíclico que cuenta con una importante
capacidad de generar caja. Creemos que el sector ya ha pasado
"lo peor" tras los problemas que ha tenido en los
últimos tiempos derivados de la competencia de los medicamentos
genéricos. Dentro de este sector uno de los valores destacados es
Sanofi-Aventis. Tras la presentación de los resultados
del cuarto trimestre del 2007, mantenemos nuestra recomendación
de Comprar sobre la compañía por el potencial
de revalorización que presenta.
| Perfil
y estrategia de la compañía |
Sanofi Aventis es la tercera farmacéutica mundial
por facturación, cuyo origen está en la
fusión de Sanofi-Synthelabo y Aventis en 2004. La compañía
basa su estrategia en impulsar su negocio gracias a cuatro
factores: - La sólida cartera de productos en fase de investigación
avanzada, a los que se destina un gasto en I+D del 15%
de las ventas
- Su especialización en los negocios que presentan
los mayores crecimientos del mercado, como son las áreas
de terapia cardiovascular, oncología y vacunas
- La presencia relevante en el mercado de mayor crecimiento,
EE.UU y otros países emergentes
- Una cartera de medicamentos líderes
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| | | Con
el fin de mantener sus márgenes actuales, la compañía
deberá afrontar dificultades como la amenaza de genéricos
en los medicamentos que han perdido la patente o la presión
gubernamental sobre el gasto farmacéutico, especialmente
en Europa. | | | | Resultados
2007 | | | | FinalizaSanofi Aventis 2007 con aumento del beneficio neto
(un +1,0% ó +5,9% ajustando por extraordinarios) a
pesar de la debilidad de las ventas que sufrieron un descenso
del -1,1% debido principalmente a la competencia de genéricos
y la debilidad del dólar, que restó un 3,8% al
crecimiento. El Beneficio por acción ajustado es de 5,17€,
un 13% superior al del año anterior a tipo de cambio
constante, superando las expectativas de la compañía.Para 2008 la compañía espera aumentar un
7% el Beneficio por acción ajustado (tomando un
cambio dólar / Euro de 1,37x constante), lo que pone
de manifiesto la confianza en su cartera de I+D. Al mismo
tiempo, aumenta un 18,3% el dividendo (2,07€/acción). A pesar del discreto comportamiento durante 2007, la capacidad
de generación de caja ha permitido retribuir al
accionista mediante dividendos a lo que destinó 2.400
Millones de Euros y recompra de 29,4 Millones de acciones
a un precio medio de 61,4€. Además, la compañía
ha reducido la deuda en 1.561 Millones de Euros hasta los
4.230 Millones. Durante 2008 Sanofi presentará
9 compuestos para su aprobación de los 30 previstos
hasta 2010. Consideramos que esta cartera de I+D permitirá
devolver el crecimiento a las ventas en los próximos
años. Además, no esperamos ninguna caída
de ventas adicional por pérdida de patentes, distinta
a los medicamentos que ya están afectados y cuya facturación
seguirá disminuyendo. | | | | Nuestra
recomendación de inversión | | | | Como
resumen, tras conocer los resultados del 2007, creemos que la
compañía cotiza a unos ratios estimados para 2008
atractivos (PER 9,7x y rentabilidad por dividendo del 4,2%),
por lo que ajustamos ligeramente nuestro precio objetivo sobre
la compañía. Nuestra recomendación es
Comprar con un precio objetivo de 71,50€. | | | | | Álvaro Navarro: Analista renta variable sector petróleo y químico de Ahorro Corporación | | | Acceda
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o a su posición financiera, y que los resultados históricos
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del Mercado de Valores y en el Real Decreto 1333/2005, del Mercado
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