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Destacamos25.10.2014 21:38Imprimir página
Gamesa. Progresos del plan estratégico
17.05.2011 08:46 (AHORRO CORPORACION)
Reestructuración ante un nuevo escenario

Aunque el plan estratégico tiene un horizonte hasta 2013 y la industria de fabricación de aerogeneradores todavía está lejos de recuperar el ritmo de años pasados, el equipo gestor ya ha conseguido progresos importantes como mejorar significativamente la generación de caja operativa en 2010 (+540% vs. 2009).

EE.UU. es el mercado que plantea más dudas

El buen cierre de 2010 augura un mejor nivel de actividad en 2011e (ventas de MW +8%), y en 2012e (+14%) aun con las dudas que plantea el mercado de los EE.UU., (que supone un 25% de los MW vendidos por Gamesa) no tanto por una oposición política a la energía eólica sino por la falta de consenso entre Republicanos y Demócratas respecto a la política energética.

Cartera de parques a desarrollar: valor no reconocido

Pocos competidores tienen división de desarrollo de parques, lo que supone para Gamesa una ventaja en mercados muy competitivos que es difícil de replicar. Calculamos que la división de desarrollo de parques, solo teniendo en cuenta los MW en construcción y probables (2.369MW, un 11% de la cartera total), representa un 45% del valor empresa actual de Gamesa, lo que muestra el potencial para sorprender a los inversores a la hora de generar valor.

Mejoramos precio objetivo. Reiteramos Comprar

La competencia está siendo muy agresiva, y la situación comercial sigue siendo difícil pero Gamesa se encuentra en nuestra opinión mejor que cuando presentó su plan estratégico el pasado Octubre: ha probado su capacidad para gestionar el capital circulante. Como consecuencia Gamesa terminó 2010 con una posición de caja neta de 200Mn€, esto reduce el temor que tenían algunos inversores sobre la posibilidad de que Gamesa tuviera que ampliar capital para llevar a cabo su plan estratégico. En un breve período de tiempo y sin inversiones significativas (<230Mn€ en 2009 y 2010), Gamesa está consiguiendo diversificar sus ventas. Aun reduciendo ligeramente nuestro EBITDA 2011e y 2012e (-6% y -2% respectivamente), hemos mejorado nuestro precio objetivo de 7,5€/acción a 9,1€/acción (potencial de subida del 45%) por la mejor situación financiera. Reiteramos nuestra recomendación de Comprar.

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